Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，截至 11 月 7 日，兩大美元穩(wěn)定幣 USDT、USDC 的供應(yīng)量創(chuàng)下歷史新高， USDT 的循環(huán)應(yīng)用量超 721.86 億美元，USDC 的循環(huán)供應(yīng)量超 342.91 億美元。

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市值最高和次高的兩大美元穩(wěn)定幣也抬升了整個(gè)穩(wěn)定幣市場的規(guī)模，背后是近期比特幣領(lǐng)導(dǎo)的加密資產(chǎn)市場總市值的擴(kuò)大。Coingecko 收錄的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，加密資產(chǎn)總市值已經(jīng)超過了 3 萬億美元，而與美元、歐元、英鎊等國際主流法定貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣總市值則超過了 1429 億美元。

美元穩(wěn)定幣仍舊占據(jù)穩(wěn)定幣市場的主導(dǎo)地位，該市場進(jìn)一步擴(kuò)大前的一周，即 11 月 1 日，美國財(cái)政部剛剛領(lǐng)導(dǎo)有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布了《穩(wěn)定幣報(bào)告》，該報(bào)告總結(jié)了穩(wěn)定幣及其相關(guān)活動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并敦促美國國會盡快立法，制定全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，以確保支付型的穩(wěn)定幣發(fā)行商能像銀行那樣受到監(jiān)管。

這份報(bào)告的出爐并未在加密行業(yè)引發(fā)較大反彈，相應(yīng)的，穩(wěn)定幣市值反而隨著加密資產(chǎn)市場的又一次活躍而擴(kuò)大。行業(yè)人士認(rèn)為，這或因該報(bào)告內(nèi)容并未強(qiáng)調(diào)監(jiān)管穩(wěn)定幣的具體機(jī)構(gòu)，而是將方向指向了更為長久的道路：國會立法。

3 萬億美元加密資產(chǎn)市值推漲穩(wěn)定幣規(guī)模

在達(dá)到 1429 億美元的市場規(guī)模時(shí)，與各國法定貨幣掛鉤的、從區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中生成的穩(wěn)定幣的整體市值已經(jīng)從一年前的 200 億美元擴(kuò)張了超過 6 倍，在其中沖鋒陷陣的當(dāng)屬美元穩(wěn)定幣 USDT 和 USDC，前者由存在儲備金爭議的 Tether 公司發(fā)行，后者的發(fā)行方是受監(jiān)管的金融技術(shù)公司 Circle，雙方一直處于市場規(guī)模的競爭態(tài)勢中。

根據(jù) Glassnode 的數(shù)據(jù)，截至 11 月 7 日，USDT 的循環(huán)供應(yīng)量超過了 721.86 億美元，突破了 700 億美元的門檻。與此同時(shí)，USDC 在新增發(fā)了 10 億美元后使得其循環(huán)供應(yīng)量達(dá)到 342.91 億美元。USDC 的市值已經(jīng)接近 USDT 的一半，市場占有率最大的兩個(gè)美元穩(wěn)定幣的流通水平再次創(chuàng)下了歷史新高，當(dāng)然也托著整個(gè)穩(wěn)定幣板塊的市值走向了新高。

Coingecko 數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)定幣總市值超 1429 億美元

從歷史上看，加密資產(chǎn)市場巨大的價(jià)格波動往往會催生穩(wěn)定幣的增發(fā)。由于與主流法定貨幣形成了價(jià)格錨定，穩(wěn)定幣在加密資產(chǎn)市場中充當(dāng)著支付工具和購買力角色，它的增發(fā)通常意味著更大的加密資產(chǎn)項(xiàng)目的融資需求以及更多的交易需求。

加密資產(chǎn)的總市值進(jìn)一步擴(kuò)張是穩(wěn)定幣市場規(guī)模擴(kuò)大的重要推力。當(dāng)前，由比特幣領(lǐng)導(dǎo)的加密資產(chǎn)市場總市值已經(jīng)超過了 3 萬億美元，遠(yuǎn)超美股上市公司微軟(2.53 萬億)和蘋果(2.47 萬億)。

過去的 24 小時(shí)，比特幣(BTC)上漲了 6.4%，最高達(dá)到 6.65 萬美元，接近近期創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄 6.7 萬美元;市值在加密資產(chǎn)市場中居于第二的以太坊(ETH)，價(jià)格也在 24 小時(shí)內(nèi)上漲了近 3%，達(dá)到了 4768 美元的歷史新高。與此同時(shí)，市值排名第三和第四的 BNB 和 SOL 在過去一周均上漲了 20% 以上。

加密經(jīng)紀(jì)商 IG Markets 分析師凱爾•羅達(dá)在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率下降和經(jīng)濟(jì)的通脹預(yù)期增加了黃金和加密資產(chǎn)的吸引力，金融機(jī)構(gòu)希望參與其中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的實(shí)際行動又沒有對加密資產(chǎn)市場形成太大壓力，「我們幾乎已經(jīng)過了拐點(diǎn)，它(加密資產(chǎn))正成為整個(gè)金融體系的一部分，(投資者變得)非常非常難以自拔?！?/p>

對于穩(wěn)定幣市場，摩根士丹利首席加密貨幣策略師施納·沙阿在一份報(bào)告中表示，銀行業(yè)很可能會在市場呈指數(shù)級增長的背景下嘗試?yán)檬袌鰧Ψ€(wěn)定幣存款的需求。由于穩(wěn)定幣的顯著功能是提供對加密存款利率和去中心化金融 (DeFi) 的訪問，「加密資產(chǎn)貸方為其中一些代幣提供超過 5% 的利息，這反過來將導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府做出回應(yīng)?！?/p>

美國《穩(wěn)定幣報(bào)告》未起市場抑制作用?

至少，美國政府麾下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)們已經(jīng)對市場規(guī)模日益增長的穩(wěn)定幣做出了回應(yīng)。11 月 1 日，在美國財(cái)政部的領(lǐng)導(dǎo)下，總統(tǒng)金融市場工作組(PWG)與聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)和貨幣監(jiān)理署(OCC)聯(lián)合發(fā)布了一份加密業(yè)期待已久的《穩(wěn)定幣報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)。

《報(bào)告》建議美國要對穩(wěn)定幣形成全面的聯(lián)邦立法，包括要求穩(wěn)定幣發(fā)行方成為「受保存款機(jī)構(gòu)(IDI)」，像銀行那樣納入監(jiān)管機(jī)構(gòu)的體系中。這將使得穩(wěn)定幣的發(fā)行方要遵守有關(guān)資本和流動性標(biāo)準(zhǔn)的要求，遵守《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》的規(guī)定。此外，為了解決數(shù)字錢包的重要作用，該報(bào)告建議，國會需要求聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督托管錢包提供商，監(jiān)督那些對穩(wěn)定幣運(yùn)作起至關(guān)重要作用的實(shí)體，并限制穩(wěn)定幣發(fā)行方與商業(yè)實(shí)體的從屬關(guān)系，以鼓勵(lì)不同穩(wěn)定幣之間的競爭和互操作性。

《報(bào)告》還總結(jié)了穩(wěn)定幣及其相關(guān)活動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括投資者或購買者對穩(wěn)定幣價(jià)值失去信心，穩(wěn)定幣給傳統(tǒng)支付系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以及它對整個(gè)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)權(quán)力集中等弊病。此外，PWG 等機(jī)構(gòu)還在報(bào)告中指出，穩(wěn)定幣對金融誠信構(gòu)成了非法風(fēng)險(xiǎn)，包括與遵守 AML、CFT 要求相悖的問題，這些風(fēng)險(xiǎn)一直是 FinCEN、OFAC 和美國財(cái)政部關(guān)注的部分。

針對美國財(cái)政部一直敦促出爐的這份報(bào)告，加密業(yè)更為關(guān)注的是對穩(wěn)定幣監(jiān)管的具體部門和執(zhí)法依據(jù)，此前，一直有傳聞稱美國 SEC 會成為穩(wěn)定幣的重要監(jiān)管方。

但從內(nèi)容看，《報(bào)告》并未給出明確的答案，而是描述了當(dāng)前的監(jiān)管執(zhí)行困境。比如，該報(bào)告強(qiáng)調(diào)了當(dāng)局對用于支付目的的穩(wěn)定幣的監(jiān)管存在的重大差距——美國證券交易委員會(SEC) 和商品期貨交易委員會(CFTC) 的執(zhí)法僅限于各自的司法管轄區(qū)。在 SEC 和 CFTC 的管轄范圍內(nèi)，《報(bào)告》建議，穩(wěn)定幣活動需要遵守聯(lián)邦證券法、商品交易法及相關(guān)法規(guī)。

在一些加密行業(yè)的觀察家看來，這個(gè)監(jiān)管范圍和執(zhí)法依據(jù)就略顯老生常談，且近期加密業(yè)的主要公司及負(fù)責(zé)人都對現(xiàn)行的執(zhí)法依據(jù)和監(jiān)管部門的執(zhí)法行動表達(dá)過法律適用不恰當(dāng)、不透明的觀點(diǎn)。

對此，《報(bào)告》也就監(jiān)管提出了額外建議，即國會要針對穩(wěn)定幣發(fā)行方的資產(chǎn)儲備、數(shù)字錢包、運(yùn)行活動和商業(yè)競爭進(jìn)行全面立法。而在等待國會頒布立法時(shí)，PWG 等機(jī)構(gòu)建議聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行合作，以解決各自管轄范圍內(nèi)的穩(wěn)定幣風(fēng)險(xiǎn)。比如，消費(fèi)者金融保護(hù)局可以根據(jù)《電子資金轉(zhuǎn)移法》、《消費(fèi)者金融保護(hù)法》等法律采取執(zhí)法行動;金融穩(wěn)定監(jiān)督委員可以考慮在其職權(quán)范圍內(nèi)采取措施解決穩(wěn)定幣風(fēng)險(xiǎn)，例如將穩(wěn)定幣運(yùn)行中的某些活動指定為潛在的系統(tǒng)支付、清算和結(jié)算行為，從而將這些活動納入現(xiàn)行的監(jiān)管體系中。

美國財(cái)政部的這份《穩(wěn)定幣報(bào)告》已經(jīng)出爐一周，戲謔的是，穩(wěn)定幣市場并未就此打住，而是隨著加密資產(chǎn)市場的活躍而「水漲船高」。當(dāng)然，該報(bào)告并不具備法律強(qiáng)制屬性，建議性的內(nèi)容對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意義難以評估。

加密貨幣情報(bào)公司 Chainalysis 的政策主管薩爾曼·班內(nèi)在接受媒體采訪時(shí)表示，該報(bào)告可能已指示 SEC 或 CFTC 等監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用其現(xiàn)有職權(quán)打開局面，但事實(shí)并非如此。相反，它推薦了一條更長、更持久的道路：國會立法。班內(nèi)擔(dān)心的是，如果立法失敗，那么「PWG 的報(bào)告將無法促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施必要的規(guī)則，來全面解決報(bào)告中詳述的風(fēng)險(xiǎn)」，例如流動性不足、無法贖回或非法融資等問題，并且永遠(yuǎn)不會意識到「機(jī)會已經(jīng)由于穩(wěn)定幣的廣泛使用而釋放了」。

而關(guān)注加密行業(yè)的 Morrison & Foerster 律師事務(wù)合伙人們看來，《報(bào)告》雖然將穩(wěn)定幣監(jiān)管的任何重大變化都交給了聯(lián)邦立法，但明示了各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各自的管轄范圍內(nèi)與 SEC 和 CFTC 一起行使權(quán)力，「該報(bào)告向加密貨幣市場和行業(yè)參與者發(fā)出信號，越來越多的審查可能即將到來?！?/p>